La seconde moitié de l’année dépend d’une délicate chaîne de dominos, selon un nouveau rapport d’Oxford Economics, la validité de l’accord de paix entre les États-Unis et l’Iran étant le facteur déterminant de la façon dont le reste tombera.
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“Sa durabilité déterminera si l’économie mondiale bénéficiera d’un vent désinflationniste dû à l’énergie ou si elle absorbera un deuxième choc pétrolier”, a déclaré l’économiste en chef mondial Ryan Sweet dans le rapport, qualifiant l’accord de “domino clé qui déterminera si d’autres risques sont amplifiés ou atténués”.
Le cabinet de conseil s’attend à une accélération de l’économie mondiale, prévoyant une croissance annualisée de 3,1% au second semestre, contre 1,6% estimé au premier, tirée principalement par un pétrole moins cher qui se répercutera sur les revenus des ménages, même si Sweet met les chances de parvenir à un accord durable à “un tirage au sort”.
Si la trêve est maintenue, Oxford Economics prévoit que le brut Brent atteindra en moyenne environ 70 dollars le baril, atténuant ainsi l’inflation et les conditions financières sur les marchés émergents ainsi que les valorisations technologiques.
En cas de rupture, les conséquences ne se limiteraient pas au marché pétrolier.
Plus tôt mercredi, l’armée américaine a attaqué l’Iran après avoir déclaré que Téhéran avait attaqué trois navires dans le détroit d’Ormuz. L’Iran a répondu par des attaques contre Bahreïn et le Koweït. Les tirs croisés régionaux ont accru le risque que l’accord intérimaire visant à mettre fin aux combats dans la guerre puisse échouer. Cependant, l’échange de tirs a suivi une série d’attaques similaires au cours du cessez-le-feu précaire de l’accord, et aucun des deux pays n’a immédiatement indiqué qu’il se retirerait de la table des négociations.
Les prix du pétrole ont réagi aux attaques en augmentant de plus de 3 % mercredi matin, le Brent, une référence internationale, s’échangeant au-dessus de 76 dollars le baril.
“La rupture de l’accord de paix entraînerait non seulement une hausse des prix du pétrole, mais augmenterait également la pression sur les chaînes d’approvisionnement en IA en Asie, obligerait les banques centrales à être agressives, resserrerait les conditions financières et pourrait modifier le résultat des élections de mi-mandat aux États-Unis et en Israël. […] la cascade coule vite”, a déclaré Sweet.
Un tirage au sort avec une marge de 20 $
Tout le monde ne partage pas les perspectives d’Oxford Economics sur les prix du pétrole.
Les perspectives de mi-année de Morgan Stanley, publiées en mai, prévoient que le prix du pétrole brut remonterait à environ 90 dollars le baril d’ici la fin de l’année, soit une différence d’environ 20 dollars par rapport aux prévisions d’Oxford Economics qui équivaut à deux paris différents sur le même processus de paix.
La Banque mondiale est également plus prudente, prévoyant que le brut Brent atteindra en moyenne environ 94 dollars le baril cette année, tout en avertissant que la croissance du PIB mondial ralentira à 2,5 % en 2026.
Réfléchissant à la façon dont les récents échanges d’attaques mettent à l’épreuve la trêve fragile, Sweet a déclaré : « Le trafic à travers le détroit d’Ormuz est un bon indicateur. L’accord s’engage à rétablir complètement le trafic à travers le point d’étranglement dans les 30 jours, faisant de la mi-juillet la première échéance stricte », a-t-il expliqué.
“Un retour durable à 75 % ou plus du trafic d’avant-guerre d’ici la mi-juillet augmenterait les chances que l’accord soit tenu et vice versa”, a conclu Sweet.
L’autre indicateur, dit-il, est de savoir si l’Iran invoque formellement la clause de l’accord sur le Liban face aux attaques israéliennes et si sa réponse prend une forme militaire ou rhétorique.
Droits de douane, commerce et intelligence artificielle
Le commerce constitue un autre risque qui pourrait modifier les perspectives.
Les tarifs douaniers américains de l’article 122 devraient expirer le 24 juillet, mais Washington a déjà préparé des prélèvements de remplacement au titre de l’article 301. Oxford Economics s’attend à ce que les changements entraînent des taux de droits de douane effectifs plus élevés à partir de la fin juillet, alors que les États-Unis cherchent à maintenir des recettes tarifaires mensuelles comprises entre 25 milliards de dollars (21,8 milliards d’euros) et 30 milliards de dollars (26,2 milliards d’euros).
L’Europe adopte également une position plus dure. La Commission européenne a ouvert plus de 50 enquêtes de défense commerciale contre la Chine, contre 17 il y a un an, et prévoit de dévoiler une stratégie de sécurité économique plus large d’ici septembre.
Ces tensions commerciales alimentent également le boom de l’IA qui a dopé les marchés financiers cette année.
Oxford Economics note que l’industrie américaine de l’IA dépend fortement des semi-conducteurs et autres équipements expédiés d’Asie du Nord-Est et du Sud-Est, les régions qui ont le plus à perdre en cas de nouvelles perturbations dans les marchandises transitant par le détroit d’Ormuz.
Parallèlement, la Banque des règlements internationaux (BRI), l’organisme qui chapeaute les banques centrales, a averti que le boom de l’IA repose de plus en plus sur un « financement circulaire » opaque entre les fabricants de puces, les géants du cloud et les laboratoires d’intelligence artificielle, ainsi que sur un crédit privé peu réglementé, où les prêts au secteur ont quadruplé en cinq ans.
Le chef de la BRI pour la région Asie-Pacifique, Zhang Tao, a averti que la dépendance du secteur à l’égard du financement non bancaire signifie qu’un ralentissement de l’IA pourrait déclencher une correction plus forte et plus rapide qu’une crise bancaire traditionnelle.
Sweet a modélisé à quoi pourrait ressembler un tel renversement.
“Nous avons créé ce qu’on appelle un scénario de crise technologique dans lequel les actions technologiques américaines chutent de 25 % sur une année”, a-t-il déclaré à Euronews.
Selon Sweet, un tel choc entraînerait un « paralysie » de l’économie américaine, infectant les exportateurs de technologies et la confiance des investisseurs du monde entier, laissant la croissance mondiale 1,1 point de pourcentage en dessous du niveau de référence d’Oxford Economics l’année prochaine.
Banques centrales, scrutins et calendrier
Les derniers dominos sont la politique et la politique.
Oxford Economics s’attend à ce que les principales banques centrales soient plus conciliantes que ne le prévoient actuellement les marchés financiers, même si elles pourraient changer rapidement si le trafic traversant le détroit d’Ormuz faiblissait ou si les prix des intrants de l’IA indiquaient une tension sur l’offre.
Le test le plus proche sera la décision de la Réserve fédérale sur les taux, sous la direction de son président Kevin Warsh, plus tard ce mois-ci, dans la foulée du faible rapport sur l’emploi de juin.
Au-delà de cela, il y a les élections de mi-mandat de novembre aux États-Unis et les élections générales en Israël, prévues pour fin octobre, qui pourraient toutes deux influencer le processus de paix au Moyen-Orient. En septembre, les élections régionales allemandes pourraient également mettre à l’épreuve la coalition derrière la politique budgétaire allemande, un moteur clé de l’économie de la zone euro.
Oxford Economics souligne également de véritables avantages, allant d’une productivité accrue grâce à l’IA à une économie européenne qui a étonnamment bien résisté au deuxième trimestre.
Sweet affirme que la question de savoir si la résilience en Europe est réelle ou non se verra d’abord en Allemagne et dans les données de crédit.
“Si les entreprises absorbaient la compression des marges due à la hausse des prix de l’énergie sans réduire leurs investissements ni recourir à des lignes de crédit, cela renforcerait l’argument selon lequel la dynamique sous-jacente de l’économie est meilleure que prévu”, a-t-il déclaré à Euronews, ajoutant qu’une contraction des prêts bancaires de la zone euro pousserait dans la direction opposée.
Il est important de noter que l’erreur type des prévisions d’Oxford Economics est de près d’un point de pourcentage, et la fourchette autour de cette évaluation particulière est plus large que d’habitude.
