L’or est censé être l’actif que vous achetez lorsque les prix montent en flèche.
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Cependant, l’inflation américaine est à son plus haut niveau depuis trois ans et l’or se dirige vers une quatrième baisse mensuelle consécutive, se situant environ un quart en dessous des sommets historiques fixés en janvier 2026.
Le métal qui vise à nous protéger de l’inflation fait, pour l’instant, le contraire.
Est-ce qu’il reste ? La réponse révèle une idée fausse cruciale sur l’or et pourquoi le métal précieux n’est pas toujours la couverture contre l’inflation que beaucoup croient.
L’or souffre de taux d’intérêt plus élevés et croissance des bénéfices
Le point de départ est ce que l’or n’est pas. Il ne paie aucun coupon comme une obligation ni aucun dividende comme une action.
Cela rend l’or très sensible aux rendements disponibles ailleurs.
Lorsque les obligations d’État ne rapportent presque rien, posséder un morceau de métal coûte très peu. Lorsque les obligations offrent un rendement réel, le coût d’opportunité de la possession d’or augmente et les acheteurs hésitent.
La même logique s’applique aux actions. Lorsque l’économie génère des bénéfices, les entreprises se développent et augmentent leurs dividendes et, une fois de plus, le coût de l’investissement dans l’or augmente.
C’est précisément le régime que les marchés intègrent actuellement. Au premier trimestre 2026, le bénéfice par action des sociétés du S&P 500 a augmenté de 25 % par rapport à il y a un an, et les analystes s’attendent à ce que la croissance annuelle des bénéfices reste à deux chiffres jusqu’au dernier trimestre 2027.
Dans le même temps, l’inflation augmente en raison du choc énergétique lié au conflit avec l’Iran et aux effets persistants des tarifs douaniers.
Les banques centrales réagissent en maintenant des politiques strictes.
La Banque centrale européenne a déjà relevé ses taux en juin et l’attention s’est portée sur la Réserve fédérale sous la direction de son nouveau président, Kevin Warsh.
Soudainement, le marché intègre des hausses de taux, et non des baisses.
Warsh a profité de sa première réunion pour signaler une position résolument dure.
Il a considéré la hausse des prix comme un échec politique plutôt que comme un accident, affirmant aux marchés que « l’inflation est un choix » et que « ce comité parviendra à la stabilité des prix ».
Le langage modéré que beaucoup attendaient n’est jamais arrivé. Neuf des décideurs de la Réserve fédérale prévoient désormais des taux plus élevés cette année.
Les investisseurs ont rapidement ajusté leurs prix. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux impliquent désormais environ une augmentation d’ici septembre et environ deux d’ici fin 2026, soit un renversement brutal des baisses que les marchés avaient prévues il y a quelques mois à peine.
Certains analystes estiment même que cela est trop prudent.
Les économistes de Bank of America ont changé d’avis et s’attendent désormais à ce que la Réserve fédérale relève ses taux de 75 points de base cette année, en septembre, octobre et décembre, portant le taux directeur dans une fourchette de 4,25 % à 4,5 %.
Le raisonnement est convaincant : les données plaident en faveur d’une augmentation, l’inflation sous-jacente du PCE (l’indicateur d’inflation préféré de la Fed) est proche de 3,5 % et s’aggrave, et la fonction de réaction de Warsh semble plus dure que prévu.
Les taureaux reculent
Il y a un an, presque tout le monde était optimiste à l’égard de l’or, car le métal agissait comme un aimant dans un contexte d’incertitude tarifaire et d’attentes de baisses de taux. Maintenant, les taureaux reculent.
Goldman Sachs a abaissé ses prévisions pour décembre 2026 de 5 400 $ à 4 900 $ l’once, citant la même surprise agressive de Warsh et le retard dans les baisses de taux. Dans un scénario plus agressif dans lequel les augmentations se matérialiseraient réellement, la banque prévoit que l’or chutera vers 4 440 $.
Les analystes des matières premières de Bank of America considèrent désormais qu’il est peu probable que les 6 000 dollars soient atteints dans un avenir proche.
“La probabilité accrue de hausses de taux jusqu’en décembre 2026 a été étroitement corrélée à une baisse des prix de l’or. Ou, en d’autres termes, le passage de ‘réductions inflationnistes’ à une politique monétaire plus stricte réduit la hausse de l’or d’environ 50 %, toutes choses égales par ailleurs”, a déclaré Michael Widmer, analyste de Bank of America, dans un rapport.
Quand acheter de l’or fonctionne vraiment
Rien de tout cela ne signifie que l’or a disparu. Cela signifie que les conditions qui la favorisent réellement sont tout simplement en train de changer aujourd’hui.
L’or a tendance à briller lorsque l’inflation baisse et que la banque centrale réduit les taux, car les rendements réels chutent et le coût d’opportunité de sa détention s’effondre.
Cela fonctionne également bien lorsque la croissance stagne et que les marchés boursiers faiblissent, attirant l’argent vers la sécurité.
L’histoire suggère que le métal se porte mieux non pas lorsque l’inflation est simplement élevée, mais lorsque l’inflation est élevée et que les autorités restent accommodantes.
Un mythe des années 70
L’idée de l’or comme protection automatique contre l’inflation est en grande partie un héritage des années 1970, lorsque les prix sont devenus incontrôlables et que les autorités ont tardé à réagir.
Face à une inflation implacable et à des politiques incapables de la contenir, les taux réels sont devenus profondément négatifs et les investisseurs ont fui vers des valeurs refuges comme l’or.
Le métal a explosé parce que rien d’autre ne les protégeait.
Face à une inflation implacable et à des politiques incapables de la contenir, les taux réels sont devenus profondément négatifs et les investisseurs ont fui vers des valeurs refuges comme l’or.
Le métal a explosé parce que rien d’autre ne les protégeait.
Aujourd’hui, le panorama est très différent. L’or est confronté à des vents contraires liés à la hausse des taux, à la hausse des rendements obligataires et à un dollar plus fort. Pendant ce temps, l’économie, en particulier aux États-Unis, reste solide, avec un chômage proche de son plus bas niveau et des bénéfices fulgurants pour les entreprises technologiques.
La leçon est inconfortable mais claire : acheter de l’or simplement parce que l’inflation augmente peut être une erreur.
Avertissement : Ces informations ne constituent pas des conseils financiers ; Faites toujours vos propres recherches pour vous assurer qu’elles conviennent à votre situation spécifique. N’oubliez pas non plus que nous sommes un site Web de journalisme et que notre objectif est de fournir les meilleurs guides, astuces et conseils d’experts. Si vous vous fiez aux informations contenues dans cette page, vous le faites à vos propres risques.
