La Pologne est désormais l’un des pays qui s’endettent le plus rapidement au sein de l’Union européenne. Selon les dernières données d’Eurostat, seules la Finlande et la Bulgarie ont enregistré une augmentation plus importante de leur ratio dette publique/PIB au premier trimestre 2026.
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Dans le même temps, le ministère polonais des Finances a annoncé que la dette du Trésor public dépassait 2,13 billions de zlotys (492 milliards d’euros) fin mai, soit une augmentation de près de 184 milliards de zlotys (42,5 milliards d’euros) depuis le début de l’année.
Des estimations préliminaires suggèrent que la dette a encore augmenté de 53,7 milliards de zlotys en juin, portant le total à près de 2,19 billions de zloty (505 milliards d’euros).
La Pologne parmi les leaders européens en termes de croissance de la dette
Les données d’Eurostat montrent qu’à la fin du premier trimestre, le ratio dette publique/PIB de la Pologne avait augmenté de 4,5 points de pourcentage sur l’année. Il s’agit de la troisième plus forte augmentation dans l’Union européenne. Seules la Finlande (en hausse de 5,5 points de pourcentage) et la Bulgarie (en hausse de 4,8 points de pourcentage) ont enregistré des augmentations plus importantes.
Dans le même temps, le niveau d’endettement global de la Pologne reste bien inférieur à la moyenne de l’UE. À la fin du premier trimestre 2026, il représentait 61,6 % du PIB, contre une moyenne de l’UE d’environ 82,9 %. En comparaison, la dette de la Grèce dépasse 143,5 % du PIB, celle de l’Italie est d’environ 138,9 % et celle de la France dépasse 117,6 %.
La dette publique polonaise, calculée selon la méthodologie d’Eurostat, a donc dépassé le seuil de 60 % qui, selon la Constitution polonaise, obligerait le gouvernement à introduire des réductions substantielles dans les dépenses.
La dette du Trésor public dépasse 2,1 billions de zlotys (484 milliards d’euros)
Plus surprenants encore sont les chiffres du ministère des Finances sur la dette du Trésor public. Cette dette n’est pas identique à la définition européenne de la dette publique, mais elle en constitue la composante la plus importante.
Fin mai 2026, la dette du Trésor public s’élevait à 2 135 milliards de zlotys (492 milliards d’euros). Rien qu’en mai, il a augmenté de 46,8 milliards de zlotys (10,8 milliards d’euros), et depuis le début de l’année, il a augmenté de 183,7 milliards de zlotys (42,4 milliards d’euros), soit 9,4 %.
Selon les estimations préliminaires du ministère des Finances, fin juin, la dette atteignait déjà environ 2.189 milliards de zlotys (505 milliards d’euros), ce qui implique une nouvelle augmentation mensuelle de plus de 53 milliards de zlotys (12,2 milliards d’euros).
Le principal moteur de cette croissance a été les besoins d’emprunt du budget de l’État, liés au financement d’un déficit important et à l’accumulation de fonds détenus dans les comptes budgétaires.
Des besoins d’endettement record
L’ampleur des émissions obligataires de cette année est sans précédent. En 2026, le ministère des Finances prévoit de lever environ 138,6 milliards de zlotys (32 milliards d’euros) de nouveaux financements nets, le chiffre le plus élevé de l’histoire des finances publiques polonaises.
Ces besoins d’emprunt importants sont principalement dus à un déficit budgétaire record et à la nécessité de refinancer des obligations précédemment émises. Une partie importante des émissions est réalisée de manière anticipée afin de garantir à l’État une liquidité suffisante et de limiter les risques liés à une éventuelle dégradation des conditions de marché.
Qui prête de l’argent à la Pologne ?
La structure de la dette montre que la Pologne est largement financée sur le marché intérieur. Fin mai, environ 80 % de la dette du Trésor public était détenue par le pays, tandis qu’un peu moins de 20 % étaient constitués de dettes extérieures.
Les principaux créanciers restent les banques nationales et le secteur non bancaire national, même si près de 29 % de la dette est également détenue par des investisseurs étrangers.
Le ministère des Finances souligne que la proportion de la dette libellée en devises reste inférieure à 20%, bien en dessous de sa limite stratégique de 25%. Cette structure réduit le risque dérivé des fluctuations des taux de change.
Y a-t-il lieu de s’inquiéter ?
L’augmentation de la dette à elle seule ne signifie pas automatiquement une détérioration de l’état des finances publiques. Les facteurs clés sont le rythme de la croissance économique, l’ampleur du déficit et le coût du service de la dette.
Pour l’instant, la dette de la Pologne reste inférieure à la moyenne de l’Union européenne. Mais dans le même temps, son rythme de croissance est l’un des plus rapides du bloc, ce qui signifie qu’il sera de plus en plus difficile dans les années à venir de maintenir la stabilité des finances publiques et de maîtriser les coûts du service de la dette.
Les économistes notent que si le déficit élevé persiste pendant une période prolongée et que la croissance économique s’affaiblit, la marge de manœuvre pour de nouvelles augmentations des dépenses publiques se réduira progressivement.
