Les prix du pétrole ont connu lundi l’une des baisses les plus spectaculaires de l’histoire en une seule séance, lorsque le président Donald Trump a signalé que la campagne militaire menée par les États-Unis contre l’Iran touchait à sa fin.
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Mais pour les consommateurs européens, le soulagement n’est pas encore arrivé à la pompe.
Lors d’une conférence de presse lundi soir, Trump a déclaré que les forces américaines et israéliennes avaient fait des progrès rapides dans leurs opérations militaires contre l’Iran et a souligné que Washington ne permettrait pas que soient perturbées les routes mondiales d’approvisionnement en énergie, y compris le détroit d’Ormuz.
“L’approvisionnement en pétrole sera considérablement plus sûr”, a déclaré Trump, ajoutant que les États-Unis pourraient escorter les pétroliers à travers cette voie navigable stratégique si nécessaire.
Lorsqu’on lui a demandé si le conflit pourrait prendre fin d’ici quelques jours, Trump a répondu : “Je le pense”.
Le pétrole brut West Texas Intermediate, qui était monté à 119 dollars (110 euros) le baril dimanche soir dans un contexte de craintes d’une éventuelle fermeture du détroit d’Ormuz, est tombé sous la barre des 90 dollars (83 euros) en fin de séance de lundi, soit une oscillation de plus de 30 dollars en moins de 24 heures.
Malgré le fort renversement des prix à terme du pétrole brut, la répercussion des prix de gros du pétrole sur les coûts de détail du carburant n’est ni immédiate ni symétrique.
Ce retard est précisément la raison pour laquelle les économistes ne sont pas encore prêts à déclarer clairement les risques d’inflation dans la zone euro.
Les prix européens des carburants restent autour de 2 euros le litre
Selon Fuelo, une plateforme qui suit en temps réel les prix des carburants à travers l’Europe, l’essence et le diesel restent élevés dans plusieurs grandes villes européennes.
A Milan, le 95 sans plomb coûte 1,89 euros le litre et le diesel 2,10 euros, tandis qu’à Paris le prix de l’essence est légèrement plus élevé, 1,92 euros, et le diesel un peu plus bas, 2,06 euros.
Francfort est le plus cher des trois : le 95 sans plomb à 2,12 euros le litre et le diesel à 2,19 euros.
“Le canal de transmission le plus important du conflit avec l’Iran à la croissance, à l’inflation et à la politique monétaire en Europe est la hausse des prix de l’énergie, car la plupart des pays européens sont des importateurs nets de pétrole et de gaz”, a déclaré Sven Jari Stehn, économiste en chef européen chez Goldman Sachs, dans une note publiée la semaine dernière.
“La plupart des pays européens sont des importateurs nets de pétrole et de gaz”, a-t-il ajouté.
Selon la règle empirique de Goldman, une augmentation de 10 % des prix du pétrole se traduit par une augmentation de 0,3 % de l’inflation globale de la zone euro.
Mais la banque a averti que des effets non linéaires pourraient amplifier le choc, en particulier si les prix du gaz, qui évoluent selon une dynamique différente de celle du pétrole, restent également élevés.
Trois scénarios pour l’inflation européenne
Rubén Segura-Cayuela, économiste en chef européen à Bank of America, a proposé trois scénarios en fonction de la durée pendant laquelle les prix élevés de l’énergie persisteront.
Dans l’hypothèse la plus probable, le pétrole se stabiliserait autour de 80 $ (74 €) le baril et le gaz TTF néerlandais autour de 50 €/MWh pendant environ deux mois.
Dans ce scénario, l’inflation de la zone euro culminerait brièvement à près de 2,5 % en mars et avril avant de retomber en dessous de 2 % à la fin de l’été, avec une croissance du PIB d’environ 1,0 % en 2026, une croissance lente mais gérable et peu susceptible d’inciter la BCE à resserrer sa politique.
Un choc plus aigu, avec un pétrole atteignant 100 dollars (92 euros) et le gaz 60 euros/MWh, serait plus dommageable.
L’inflation s’établirait en moyenne à 2,4 % tout au long de l’année 2026, avec un pic au deuxième trimestre supérieur à 3 %, la croissance ralentirait à environ 0,8 % et le retour à l’objectif de 2 % de la BCE serait probablement retardé jusqu’au début de 2027.
Le troisième scénario implique une perturbation prolongée : même avec un pétrole proche de 80 dollars, un choc énergétique de quatre mois pourrait pousser l’inflation annuelle à environ 2,2 %, avec une inflation moyenne de 2,5 % au deuxième trimestre et un ralentissement du PIB de la zone euro à environ 0,9 %, avec le risque d’une contraction temporaire.
Si les prix de l’énergie restent élevés, Segura-Cayuela estime que la BCE devrait probablement augmenter ses taux de 50 à 75 points de base au total, très probablement d’ici septembre.
“Si les prix de l’énergie ne se normalisent pas en juin, la BCE pourrait relever ses taux”, a-t-il ajouté.
“Les marchés ont intégré ce risque.”
Oxford Economics : l’ancien manuel de jeu ne s’applique plus
Pour Michael Saunders, conseiller économique en chef chez Oxford Economics, la menace ne concerne pas seulement le niveau des prix du pétrole : il s’agit de savoir si les banques centrales ont encore la crédibilité nécessaire pour absorber le choc sans agir.
La vieille hypothèse selon laquelle les banques centrales pourraient simplement ignorer l’inflation induite par l’énergie ne tient plus, a soutenu Saunders dans une note récente. La nouvelle stratégie, a-t-il déclaré, consiste à s’appuyer sur le risque que les chocs sur les prix de l’énergie se traduisent par des anticipations d’inflation plus larges.
En utilisant le modèle économique mondial d’Oxford Economics, Saunders a estimé que les hypothèses actuelles sur les prix de l’énergie suggèrent que l’inflation dans la zone euro sera d’environ 0,5 à 0,6 points de pourcentage plus élevée que prévu au quatrième trimestre 2026, un impact plus important que dans la plupart des autres grandes économies, reflétant la dépendance structurelle de l’Europe à l’égard des importations d’énergie.
La BCE devrait maintenir ses taux inchangés à court terme, a ajouté M. Saunders, mais comme les taux sont déjà à des niveaux à peu près neutres, elle pourrait choisir de les ajuster cette année si la hausse des prix de l’énergie persiste.
Les marchés prévisionnels écartent une probabilité de 42 % d’une hausse de la BCE
La plateforme de prévisions financières Polymarket estime désormais qu’il y a 42 % de chances que la BCE augmente ses taux en 2026, contre seulement 12 % avant le début du conflit avec l’Iran il y a moins de deux semaines.
Ce quasi-triplement de la probabilité implicite reflète le degré avec lequel le marché a réévalué la fonction de réaction de la BCE.
Avant la campagne iranienne de l’administration Trump, le consensus était fortement en faveur de réductions de taux dans l’ensemble du monde développé.
Aujourd’hui, alors que l’inflation liée à l’énergie menace de faire remonter l’inflation globale de la zone euro au-dessus de 3 % dans les mois à venir, les investisseurs se prémunissent de plus en plus contre la possibilité que la BCE soit contrainte de resserrer à nouveau sa politique.
