L’inflation de la zone euro a continué de baisser en janvier, atteignant son plus bas niveau depuis septembre 2024 et passant en dessous de l’objectif à moyen terme de la Banque centrale européenne (BCE).
Selon une estimation préliminaire d’Eurostat, l’inflation annuelle dans la zone euro a diminué par rapport à 2,0 % en décembre, conformément aux attentes du marché.
L’inflation sous-jacente continue de baisser
L’inflation sous-jacente, qui exclut les prix volatiles de l’énergie et des produits alimentaires, est passée de 2,3% à 2,2% sur un an, son plus bas niveau depuis octobre 2021. Sur une base mensuelle, les prix à la consommation ont chuté de 0,5%, soit la plus forte contraction depuis novembre 2023.
Les services ont enregistré le taux annuel le plus élevé de 3,2%, contre 3,4%, tandis que l’alimentation, l’alcool et le tabac ont légèrement accéléré à 2,7%. Les biens industriels non énergétiques ont connu une légère hausse de 0,4% et les prix de l’énergie ont plongé de 4,1%, après une baisse de 1,9% le mois précédent.
Sur une base mensuelle, les prix dans l’ensemble du bloc se sont contractés de 0,5 %, la baisse la plus forte depuis novembre 2023.
Parmi les plus grandes économies de la zone euro, l’inflation est restée modérée. L’Allemagne a enregistré un taux annuel estimé de 2,1 %, largement conforme à la moyenne de la zone euro, tandis que l’Italie a enregistré une inflation de seulement 1 %, reflétant la faiblesse de la demande intérieure.
La France s’est démarquée avec un taux estimé de 0,4%, le plus bas du bloc, soulignant la force de la récente désinflation. La Slovaquie a enregistré le taux d’inflation annuel le plus élevé : 4,2 %.
La baisse de l’inflation reflète la faiblesse de la demande
Pour certains économistes, la baisse de l’inflation n’est pas un fait entièrement positif.
Joe Nellis, professeur émérite et conseiller économique au MHA, a averti que la tendance désinflationniste est en partie due à la faiblesse de la demande.
“Ce n’est pas nécessairement une raison de se réjouir”, a déclaré Nellis.
“La faible croissance économique de ces dernières années a pesé sur la demande, contribuant ainsi à réduire l’inflation.”
Même si la baisse des prix de l’énergie a soutenu le ralentissement, l’inflation sous-jacente reste plus persistante, même si sa dynamique continue de s’affaiblir au lieu de s’accélérer à nouveau.
Maintenant que l’inflation est proche de l’objectif et que la croissance est modérée dans une grande partie du bloc, il n’y a aucune raison de resserrer davantage la politique monétaire, a expliqué M. Nellis.
Pour les entreprises, l’environnement est de plus en plus prévisible. Une inflation proche de l’objectif améliore la visibilité des coûts et des prix, tandis que les coûts d’emprunt (bien qu’encore élevés par rapport aux niveaux d’avant la pandémie) ont chuté par rapport aux sommets précédents et pourraient encore baisser plus tard en 2026.
Toutefois, la demande des consommateurs ne devrait se redresser que progressivement, à mesure que les revenus réels se rétabliront.
Que fera ensuite la BCE ?
La BCE maintiendra ses taux d’intérêt inchangés lors de la première réunion du Conseil des gouverneurs de l’année jeudi.
Alexandre Strott, économiste chez Goldman Sachs, a déclaré que la première réunion de la BCE de l’année devrait se dérouler sans incident.
“Le Conseil des gouverneurs va probablement suspendre les taux et tous les autres paramètres politiques”, a-t-il déclaré, notant que les données disponibles restent globalement conformes aux projections des services du FMI et que les décideurs continuent de considérer la position actuelle comme appropriée.
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, devrait donc réitérer que la politique est en « bonne position » pour la sixième réunion consécutive.
Roman Ziruk, analyste de marché senior chez Ebury, a déclaré que le contexte inflationniste laisse présager des pressions sur les prix modérées, avec des risques croissants que l’inflation ne parvienne pas à l’objectif.
“L’appréciation rapide de l’euro réduit les prix des importations dans une mesure non négligeable”, a déclaré Ziruk, ajoutant que cela nuit également à la compétitivité des exportations, un canal clé pour l’économie de la zone euro.
En conséquence, les marchés qui penchaient il y a seulement quelques semaines vers une hausse des taux voient désormais une chance sur cinq de voir une baisse avant la fin de l’année.
Rubén Segura-Cayuela, économiste à Bank of America, s’attend à ce que la BCE reste prudente.
“Si l’incertitude était un facteur clé pour que Lagarde reste prudente en décembre, elle n’a fait qu’augmenter depuis”, a-t-il déclaré.
Bank of America continue de s’attendre à une baisse des taux de 25 points de base en mars 2026, qu’elle considère comme la dernière réduction du cycle d’assouplissement, suivie d’un maintien prolongé jusqu’en 2026 et 2027.
La réaction du marché est modérée
Les marchés financiers ont montré une réaction limitée aux données. L’euro est resté stable aux alentours de 1,18 par rapport au dollar, tandis que les rendements du Bund allemand ont à peine varié à 2,88 %.
Les actions de la zone euro ont augmenté, l’indice Euro STOXX 50 augmentant de 0,3 %.
Les indices de référence nationaux ont été mitigés mais positifs : le DAX allemand a augmenté de 0,06 %, le CAC 40 français de 0,74 % et le FTSE MIB italien de 0,69 %.
